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全球經濟陷入衰退，股市面臨空頭來襲，市場信心似乎也相當低迷；然而身處熊市，投資人未必只能消極坐以待斃，保德信投信認為，儘管無法預測景氣何時翻揚，但股市目前已處築底期，下檔空間相當有限，對於空手投資人而言，現在反而是長線定期定額投資基金相對有利的進場點，而對於已經在投資市場受傷慘重的投資人來說，單筆投資加上定期定額加碼，將是提早讓手上基金解套的可能方式之一。

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國際市場概況:

美股（資料來源：中央社商情網）
擔憂經濟衰退恐長期延續，投資人爭相退場，美國股市周四下挫，銀行股率先下跌，帶動道瓊工業平均指數創逾六年低點，並跌破7500 點關卡。道瓊與S&P 500 指數接近2008 年11 月20 日與21 日金融危機高峰期所創的空頭市場低點，分析師說過去幾個交易日，主要指數技術面遭嚴重創傷，下周可能跌破該11 月低點，並進一步走低。

美國上周初次申請失業金人數持平於62.7 萬人，預估為下降至62 萬人。但持續領取失業金總人數則上升至498.7 萬人，創新高。

由於能源成本上升，美國1 月躉售通貨膨脹物價指數上升，且上升幅度高於預期。美國1 月生產者物價指數(PPI)上升0.8%，12 月為下降1.9%。分析師預估為上升0.3%。

歐股（資料來源：中央社商情網）
周四歐洲股市一反先前連續3 日跌勢，寫下本周首度收漲。全球食品業龍頭Nestle SA (NESN-CH；雀巢)預期銷售成長幅度將優於分析師預期，有助提振市場信心， 抵銷了全球最大個人電腦製造商Hewlett-Packard Co.( HP；HPQ-US)；惠普)下砍獲利預估所引發的科技類股跌勢。

外界預期德國總理Merkel(梅克爾)將主張歐洲最大經濟體德國採取措施，協助目前區域經濟出現的緊急金融危機，今日歐元兌美元應勢自接近3 個月來最低點回檔。

國內外重要財經新聞標題：( 轉載自 聯合新聞網 )

◎Fed下修美經濟成長將衰退1.3%

美國聯邦準備理事會（Fed）18日下修今年經濟成長預測，預料2009年美國經濟最多恐將萎縮1.3%，降幅高於去年10月的預測，理由是「實質經濟活動持續大幅萎縮」。聯準會主席柏南克並警告，失業率未來幾個月就會升破8%。

聯準會決策小組聯邦公開市場操作委員會（FOMC）現在預測，2009年美國國內生產毛額（GDP）將萎縮0.5%至1.3%。FOMC成員去年10月時預測，2009年經濟會萎縮0.2%至成長1.1%。

◎IMF老總示警》全球經濟成長今年掛0

國際貨幣基金（IMF）總經理史特勞斯康接受法國媒體「回聲報」（Les Echos）訪問表示，在全球金融危機影響下，2009年全球經濟可能出現零成長率，但2010年初可能開始好轉。

史特勞斯康警告：「情況十分明顯。2009年的情勢大致已決定，這將是非常糟的一年。我們已把2009年的世界成長率下修為0.5%，已開發國家更將萎縮2%。成長率下修以來，我們看到的數字都不好。」他表示，IMF三個月後預估的全球成長率，恐怕接近零。開發中國家萎縮幅度恐怕會擴大。

◎南韓GDP恐萎縮1%-4%

為化解外界認為南韓3月會爆發外匯危機的疑慮，南韓央行19日出面信心喊話，表示國內銀行業取得海外資金情況自1月來已有改善。該行總裁李成太另表示，南韓經濟今年恐減1%至4%。

南韓央行表示，銀行業2009年到期的外債為245億美元，其中包括2、3月到期的104億美元。但和該國2,010億美元的外匯存底比起來，實在「不算一個大數目」。

◎台積：最壞就是現在

全球晶圓代工龍頭台積電業務周（Sales Week）今（20）日閉幕，台積電董事長張忠謀親自督軍，聽取各業務單位報告後，台積電高層的共識是「最壞就是現在了」，第一季就是半導體產業的底部，今年營運不排除呈「U型」反轉。

台積電是全球最大晶圓代工廠商，產品線橫跨3C領域，「半導體教父」張忠謀、「IC設計教父」聯發科董事長蔡明介一致認為，目前已是半導體產業底部，加上部分面板報價1月開始往上走，確立科技業已觸底部。半導體產業是科技產業最上游，春江水暖鴨先知，為電子業中下游捎來正面訊息。

◎電子業 匯兌收益進補

近期新台幣急貶，電子業第一季可望有匯兌收益入帳，以每股獲利貢獻度估算，受惠較多的產業為：筆電及零組件、面板零組件、PC周邊，以及部分中小型IC設計股。

因此，外資昨（19）日雖由買轉為賣超6.76億元，但除了持續賣超金融股外，昨（19）日買超的前十名個股，主要集中在具匯兌收益及高股息殖利率概念電子股，包括台積電（2330）、鴻海（2317）、宏碁、中華電（2412）等。

◎利差反轉 台幣存息低於美元

中央銀行利率連七降，讓3個月期以上新台幣和美元定存固定利率的利差再度反轉，美元存款利率由原本低於新台幣，轉為高於新台幣0.1至0.3個百分點。

銀行主管指出，如果再加計新台幣連續11個營業日對美元合計貶值近3%，新台幣存款人「利差、匯差兩頭虧」，真的是虧慘了。

◎黑金漲 黃金跌

美元貶值促使投資人轉進商品市場避險，國際油價19日止跌回升，紐約原油期貨價漲回每桶36美元。金價則從七個月來的高峰回跌。

紐約商業交易所（NYMEX）西德州輕原油3月期貨19日在紐約早盤上漲4.3%，成為每桶36.11美元，為過去三個交易日來首度回升。倫敦布侖特原油4月期貨也上漲1.79美元，成為每桶41.34美元，漲幅達4.5%。

◎投資策略轉向資金由貨幣型流向股票型基金

從金融海嘯爆發以來，國際資金在趨避風險的策略下，持續流入美國貨幣市場基金。不過，2月初來出現反轉，顯示投資人恐慌情緒降低，開始尋求高報酬的投資標的。

近幾個月，基金績效排行榜上出現異常的現象，報酬率不高且一向多為法人購買的貨幣基金，在其他各類型基金虧損下，突然躍居排行榜前幾名。許多過去從未注意過這類型基金的投資人，也考慮將部分資產轉入，以降低資產風險。

◎保德信觀點：台股獲利年成長率低點可能已過  預估上半年持續區間整理
台灣加權股價指數近期表現相對全球各主要股市強勢，觀察近一周與近一個月股價漲跌幅，除了近一個月台股以上揚3.01%遜於上海A 股11.22％漲幅外，台股相對其他市場表現大幅領先保德信高成長基金經理人王培臻表示，若以全球金融重心也是本波風暴中心的美國主要指數觀察，道瓊工業指數近期已跌破前波低點，那斯達克指數距前波低點也僅10%已內(資料來源：Bloomberg，2009/2/19)，目前仍未有明確止穩跡象來看，預估台股短線逆勢上揚後回檔整理壓力可能較大；中期而言，若依照過去2000 年網路泡沫的指數波段低點經驗＂台股獲利年成長率低點可能是指數底部＂來看，保德信投信預估上市櫃樣本公司(佔整體市值81.2%，資料來源如表一附註說明)獲利年成長率低點已於2008 年第四季發生，換言之台股指數低點可能已經出現，不過，基於產業能見度仍不明朗，2009 年前三季預估季獲利年成長率負成長機率仍相當大，上半年台股可能持續區間整理機率較高。

2009 年台灣GDP 大幅下修  預估第四季出口與產業營收成長率才有較佳表現
台灣主計處2009/2/18 公布2008 年第四季GDP 達-8.36%，並大幅下修2009 年全年GDP 預估至-2.97%，其中與外銷產業營收息息相關之出口數據，主計處預估值呈現連三季衰退，直到2009 年第四季年成長率才將轉為正數，2009 年四季各為-24.2%、-17.6%、-9.7%、12.5% (資料來源：行政院主計處，2009/2/18)；王培臻表示，由於出口佔台灣GDP 貢獻度達65%之多，依過往出口成長率與上市櫃外銷產業營收成長率表現同步來看，預估上市櫃廠商營收年成長率轉正的時間點也約莫是2009 年第四季。

台股獲利年成長率最大衰退季度預估可能已於2008 年第四季發生
王培臻指出，台股加權指數自高點9860 點重挫58%後反彈仍持續進行中(資料來源：Bloomberg,2008/1~2009/2)，而依據2000 年指數波段低點經驗，台股獲利年成長率低點或許才是指數底部所在；保德信投信研究團隊根據上市櫃樣本公司統計，預估2008 年第四季稅後獲利成長率衰退已達-161%，2009 年第一季衰退幅度仍大，惟預估獲利成長率略回升至-110%(各季預估詳見下表一)；王培臻補充，預估稅後獲利年成長率低點由原本2009 年第一季提前到2008 年第四季，最主要原因並非景氣較預期佳，而是景氣循環相關產業如塑膠、航運、鋼鐵、半導體、光電等2008 年第四季相關報價重挫，企業提列大額存貨跌價損失或提前適用10 號公報，外銷產業第四季訂單急凍，營業規模遽減導致獲利砍半者比比皆是，加上第四季金融資產在金融風暴衝擊下提列評價損失，致使2008 年第四季上市櫃樣本公司虧損大於預期，年獲利成長率的最差狀況提前反應。不過，若依據保德信投信研究團隊預估之樣本公司2009 年各季稅後獲利年成長率資料來看，預估2009年前三季季獲利年成長率仍將呈現負成長，獲利年成長率須待第四季方有轉正機會，對照2000 年來看，本次獲利年成長率衰退幅度較深、期間可能較長。

台股後市建議觀察外資動向與電子訂單何時回春
因此，王培臻表示，即使前述台股指數的絕對低點可能已經出現，不過預估在出口數據與企業獲利年成長率需至2009 年第四季才得以轉正的情況下，台股指數可能在上半年皆處於區間箱型整理格局，投資人高出低進為宜。至於近期盤勢方面，台灣加權股價指數近期表現雖然相對全球各主要股市強勢，不過，股匯市持續有利空消息傳出，包括道瓊工業指數近期已跌破前波低點，目前仍未有明確止穩跡象，新台幣重貶不利於外資進場意願來看，預估台股近期逆勢上揚後回檔整理壓力或許較大。不過，基於區間箱型整理格局的前提，若近期台股出現拉回，預期指數於前波低檔處應有相當支撐，此外，投資人應可觀察兩個指標來掌握第二季盤勢波動方向，一是外資買盤能否回流，二則是科技產業近期的急單題材能否轉換成實質需求，市場目前對2009 年第二季電子類股季成長率10~20%(資料來源：各家公司預測，保德信投信整理，2009/2/19)的預期是否得以落實。