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第一次買TDR就上手 投資TDR必懂的21問

商業周刊 第1151期 製作人：張毅君 撰文者：賴寧寧 2009-12-14

TDR成為台股新寵兒，什麼是TDR？怎麼買？跟股票有什麼不同？想賺TDR財的你，不可不知。

一位專業投資人 黃 先生在中國旺旺TDR詢價圈購時，認了一百張；他認為，不管這次TDR玩真的還是假的，至少第一檔一定也會是「真的」；果然，中國旺旺TDR連飆了九根漲停板， 黃 先生在第七根漲停時賣掉，賺了約五成。

後來，TDR掀起搶購熱潮，之後巨騰、精熙，根本認不到；現在他把希望寄託在康師傅。他覺得康師傅不會像旺旺那麼「補」，因為，康師傅籌碼太多（三十八萬張）、又溢價發行；不過，因康師傅TDR掛牌當天，魏家四兄弟會同時露臉，以他們「超愛面子」性格看，首天一定漲停，所以，他若有認到，第一天就會賣掉，「賺一根漲停板也不錯。」

他認為，投資TDR，只有在上市前認購才有甜頭；之後，就要等上市滿半年，融資融券開放後，才會有一波；像中國旺旺，能融資融券後，股價從 十一月二日 二十一元漲到 十一月二十日 二十六元。

這是典型的例子，在一項新商品誕生時搶到頭香，也開啟了國內TDR的投資潮。

會有越來越多投資人在TDR上嘗到甜頭，但對於還在門外的人，要如何搞懂TDR的遊戲規則呢？投資TDR應該注意什麼？本刊為讀者整理出投資TDR二十一問，讓你第一次買TDR就上手：

問題1：TDR是股票嗎？如果不是，和股票有什麼不一樣？

答：TDR不是股票，它是一種權利證券，但享有和原股相同的權利，包括每年配股等，它的交易單位和股票一樣，一張就是一千股。交易稅千分之一，比股票千分之三便宜。

問題2：詢價圈購和抽籤有什麼不同？

答：詢價圈購（簡稱詢圈）是股票上市時，常見的一種購買方式，TDR亦同。此種購買方式是由承銷商尋找買主，通常是和公司、承銷商關係較佳的法人、金主、大戶等，較容易取得，並非價高者得標，以康師傅TDR為例，據傳買主包括康師傅的經銷商、和永豐證券往來關係好的法人、金主，比較容易取得，一般人想透過詢圈取得股票，並不容易。

抽籤就不同，通常由一般投資人填寫申購單，向承銷商申請，最後透過電腦抽籤取得，完全靠機率，但每人張數通常只有一、兩張，不像詢圈，張數可以多達數百張、千張。

問題3：TDR籌碼較少，會不會變成主力炒作天堂？

答：會。TDR因為流通的數量少，容易被主力、公司派鎖住籌碼，加上TDR原上市地在國外，資訊揭露較不透明，投資人不容易掌握，除非在上市前認購，較可能有賺頭，若是在掛牌後買進，套牢的風險較高。

問題4：TDR可以融資融券嗎？

答：可以。但需要掛牌上市半年後才可以。

問題5：最近掛牌的TDR漲很多，我很想買，請問要怎麼買？

答：投資TDR方法有兩種，一是透過公開抽籤，跟抽台灣新上市股方式一樣，每位投資人可申請一張（或兩張），但不一定抽得到，要看申購人數多不多，最近TDR很多人申請，中籤率很低，像中國旺旺只有五％。

二是直接從股市買進，只要有股票戶頭，就能以電話、網路、現場等方式買進。如果沒有股票戶頭，可以拿身分證、印章，本人親自到證券商開戶，開戶完成，當天即可進行買賣。

問題6：TDR和原上市地的股票是一股換一股嗎？

答：不一定。像中國旺旺是一股TDR等於一股在香港掛牌的原股，但康師傅卻是一股TDR等於○．五股康師傅原股。

問題7：TDR原股在哪上市？

答：現在掛牌的TDR來自不同國家的交易所，有香港、新加坡、泰國、南非，台灣證交所最近將和日本野村總合研究所簽約，邀請日本的上市公司來台灣申請TDR，全世界各地的上市公司都可以來台灣申請TDR。

問題8：投資TDR需要注意公司賺不賺錢、有沒有產業前景嗎？

答：需要。TDR雖然是第二上市，但股價表現如何，還是和公司營運狀況好不好，產業前景有關，所以，應該要注意基本面變化。

問題9：我要在哪裡才看得到TDR公司的基本資料？

答：你可以在Google輸入「公開資訊觀測站」，進入該網站，點「各項專區」，裡面會有「台灣存託憑證專區」，這裡有存託憑證的代號（例如巨騰是9136）、收盤價彙總表，「收盤價彙總表」裡會有TDR當天收盤價、成交量、原上市地收盤價、成交量，還有溢價還是折價。

另外，如果要了解公司基本面，可以在公開資訊觀測站首頁，輸入公司代號或簡稱，可以查到公司的公開說明書及財報。

問題10：不同國家的上市公司，揭露財報的方式和台灣有什麼不同？

答：台灣上市公司會揭露春、秋季報、半年報、年報，一年有四份財務報表，每個月還公布營收，讓投資人可以掌握公司的營運狀況。

但香港就不同，只有半年報、年報，一年公布兩次財務數字，其他是有影響股價的訊息才公布。

問題11：我要如何進入TDR原上市交易所的網站查詢資料？

答：先進入證交所的「台灣存託憑證專區」，點「台灣存託憑證代號總表」，裡面會出現各TDR代號，及原上市地的網址，可以連結。

問題12：原上市公司有重大訊息，TDR股東能同步掌握嗎？

答：TDR因非第一上市地，資訊掌握較不容易，但交易所要求公司有重大訊息時，一定要同步揭露在「台灣存託憑證專區」。

問題13：現在台灣TDR價格比原上市地高，兩者都代表同一家公司，既然原股較便宜，那我是不是買原股比較划算？

答：理論上是如此。但是，目前掛牌的TDR在原上市地的股價表現大都不佳，不論流動性、本益比，都比台灣要低，所以，雖然比較便宜，但不見得會漲，如果公司每年配息穩定，長期投資或許可以考慮。

問題14：我可買便宜原股，來台灣換高價TDR賣掉，賺價差嗎？

答：不行。現在TDR只能進行單邊兌換，即TDR可自由兌換為原股，但原股不能隨時轉換，需申請，且也要有一定數量才會划算，因透過承銷商，要收手續費。所以須是大股東才能進行此種套利。另外TDR雖可自由兌換為原股，但TDR價格高，不會有人拿高價的去換低價。

問題15：我可以先放空價格高的TDR，再買進原上市地的股票，賺價差嗎？

答：理論上可以。但台灣規定，TDR上市後半年才能融資融券，所以，現階段不行。

問題16：那等TDR能夠融資融券時，我是不是就可以做套利？

答：可以。你可以先放空高價，然後買進低價。舉例來說， 十一月二十七日 泰金寶TDR每股收盤價是五．三元，原上市地收盤價是二．八八元，相差二．四二元，如果要賺價差，可以先放空泰金寶TDR，然後同時在泰國買進原股，等到價差縮小，這時，就回補泰金寶TDR，然後賣掉泰金寶，完成套利。

問題17：套利有什麼風險存在？

答：任何套利都有風險。TDR套利風險如下：一、流動性風險。不同市場的交易量不同，要留意賣不掉的風險。二、匯率風險。跨境的套利還牽扯到外幣兌換，會有匯率風險。三、交易風險。例如港股沒有漲跌幅限制，台股有七％漲跌幅限制，因此，港股變化較快，很可能會導致當初設定的套利價格出現變化，讓報酬率降低。

問題18：聽說香港股市有「TDR概念股」，也就是香港的「台籌股」正在炒作TDR的消息，那我可搭便車買「台籌股」嗎？

答：可以。但必須把目前在香港股市掛牌的超過六十家台資企業拿出來研究，掌握下面「三不一要」選股原則：虧損的公司不要、成交值不到港幣五百萬元的不要、宣布不發行TDR的不要；要在中國布局久的公司。

另外，這種因為消息面而大漲的公司，通常消息面確定後就「利多出盡」，因此，當公司TDR通過上市時，最好賣掉。

問題19：要如何買TDR原上市地的股票？

答：可透過證券商「複委託」，在股票交易時間內，打電話給營業員，購買香港、新加坡等地的股票。「複委託」需要向證券商申請，備身分證開立複委託帳戶及銀行戶頭。

問題20：TDR會受原股影響嗎？兩個市場的價格會變一樣嗎？

答：理論上會。但目前看來，市場給予的本益比不同，TDR股價表現較佳，反而是TDR帶動原股。

問題21：康師傳TDR溢價發行，請問蜜月期會如何表現？蜜月期打開後，可以買嗎？

答：康師傅TDR的數量較多，分配給一般投資人抽籤的數量也較多，且是第一家採溢價（即TDR發行價比原股高，之前的TDR都是折價發行）發行，一般預期蜜月期，可能不若先前的TDR甜美，但因康師傅在中國布局完整，長線發展值得期待，因此，等蜜月期打開後，還是可列為投資標的之一。